機械制造:新線投產進入高峰 薦2股

時間:2019-06-14 14:08:33點擊量:177 作者:楊超月

  行業近況鐵總1月9日召開2014全國鐵路工作會議,盛光祖在會上作了《全面深化鐵路改革,努力開創鐵路工作新局面》的報告,其中提到:

  1)2013年全國鐵路固定資產投資完成6,638億元,投產新線5,586公里,其中高鐵1,672公里;2)2014年國家鐵路安排固定資產投資6,300億元,投產新線6,600公里以上,以中西部地區鐵路建設為重點;3)提出推進鐵路管理機制創新、全面加快鐵路走向市場步伐、加快推進鐵路投融資體制改革、實施“走出去”戰略等;評論1)2014年總體規劃6,300億元,略低于市場預期:相比于2013年投資6,638億元,同比下降5.1%,略低于市場同比持平的預期;但是,結合過去兩年的趨勢,我們認為,在基建投資拉動經濟增長的背景下,不排除下半年仍有進一步追加的可能;其中,基建投資預計為4,800~5,000億元,同比下降6%~10%,是總量低于預期的主要原因;車輛購置及更新改造1,300~1,500億元,同比增長0~15%,符合預期;2)計劃新線投產6,600公里以上,是2008年以來新線投產最高的一年:2013年計劃投產5,200公里,最終實現5,586公里,若2014年目標順利完成,將是2008年以來新線投產最高的一年,也預示著相關鐵路車輛設備的交付有望隨之進入小高峰(圖表1);3)加快鐵路走向市場步伐,推進鐵路投融資體制改革:積極貫徹2013年8月國務院下發《關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設意見》(國發2013,33號),多方式多渠道籌集資金將有望保證2014年投資順利完成。

  估值與建議自我們11月推薦鐵路設備以來,板塊最高上漲超過40%,近期隨著訂單的釋放及鐵路系統內部特殊事情的發生有所回調,往前看,政策催化劑已基本落實,當前股價下,兩家龍頭公司A股2013、2014年PE平均估值為13.4倍和12.0倍,估值合理偏低,建議投資者繼續持有;H股中國南車2013、2014年估值分別為15.5和13.5,維持“審慎推薦”。

  風險鐵路機構系統性風險,鐵路設備采購投資低于預期等。

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